ट्रम्प को चेतावनी में जोखिम भरी संपत्ति की तरह अचानक व्यापार करते हैं

वॉल स्ट्रीट पर बिल के रूप में रॉक-सॉलिड सुरक्षित वे जोखिम-मुक्त हैं, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड ने लंबे समय से घबराहट के दौरान निवेशकों के लिए कॉल के पहले बंदरगाह के रूप में काम किया है। वे वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान 9/11 पर और यहां तक ​​कि जब अमेरिका की अपनी क्रेडिट रेटिंग में कटौती की गई थी।

लेकिन अब, जैसा कि राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने वैश्विक व्यापार पर एक ऑल-आउट हमला किया है, दुनिया के सुरक्षित आश्रय के रूप में उनकी स्थिति तेजी से सवाल में आ रही है।

पैदावार, विशेष रूप से दीर्घकालिक ऋण पर, हाल के दिनों में बढ़ी है जबकि डॉलर डूब गया है। इससे भी अधिक डिस्कनेक्टिंग हाल के बाजार चालों का पैटर्न है। निवेशकों ने अक्सर 10- और 30-वर्षीय खजाने को डंप किया है- कीमतों को नीचे धकेलते हुए और उपज देता है- उसी समय वे स्टॉक, क्रिप्टो और अन्य जोखिम भरे परिसंपत्तियों को बेचते हैं। उलटा भी सच है, उनके साथ एकजुट होने के साथ कोषाध्यक्षों के साथ।

वे व्यापार कर रहे हैं, दूसरे शब्दों में, एक जोखिम भरी संपत्ति की तरह ही। या, जैसा कि पूर्व ट्रेजरी सचिव लॉरेंस समर्स कहते हैं, जैसे कि एक उभरते हुए बाजार देश के ऋण।

यहां तक ​​कि अगर यह गतिशील फीका था क्योंकि स्टॉक में झूलों के रूप में अंततः सामान्य हो जाता है, जैसा कि अधिकांश विश्लेषकों को उम्मीद है, वाशिंगटन में नीति निर्माताओं को एक संदेश दिया गया है: अमेरिकी बांडों में निवेशक का विश्वास अब नहीं लिया जा सकता है-न कि एक साल के उधार के बाद, जो कि अपने कर्ज लोड को फुलाता है, जो कि घर में एक राष्ट्रपति के रूप में है, जो कि घर में है, लेनदार।

यह वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए गहरा निहितार्थ है। दुनिया की 'जोखिम-मुक्त' संपत्ति के रूप में, ट्रेजरी का उपयोग स्टॉक से लेकर संप्रभु बांड तक की हर चीज की कीमत निर्धारित करने के लिए एक बेंचमार्क के रूप में किया जाता है, जबकि एक दिन में ऋण देने के खरबों डॉलर के खरबों के लिए संपार्श्विक के रूप में सेवा की जाती है।

ट्रेजरी और डॉलर को “अमेरिकी राजकोषीय और मौद्रिक प्रबंधन की क्षमता की दुनिया की धारणा और अमेरिकी राजनीतिक और वित्तीय संस्थानों की दृढ़ता से अपनी ताकत मिलती है,” ग्रांट के ब्याज दर पर्यवेक्षक के संस्थापक जिम ग्रांट ने कहा, एक व्यापक रूप से वित्तीय समाचार पत्र। “संभवतः, दुनिया पुनर्विचार कर रही है।”

शुक्रवार को उसी के अधिक सबूत थे। जैसे-जैसे अमेरिकी शेयरों ने सत्र को कम किया, 30 साल की पैदावार बढ़ रही थी, जो 4.99 प्रतिशत तक छू रही थी। जैसे ही शेयर दोपहर के सत्र में उन्नत हुए, लॉन्ग बॉन्ड्स ने अग्रानुक्रम में रैली की।

“ट्रेजरी एक सुरक्षित आश्रय के रूप में व्यवहार नहीं कर रहे हैं,” आईएनजी ने कहा कि रणनीतिकार पड्रिक गार्वे ने कहा। “अगर हम मंदी में फिसलने वाले होते हैं, तो पैदावार को कम करने के लिए एक रास्ता है। लेकिन यहां और अब एक दागी उत्पाद के रूप में ट्रेजरी को पेंट कर रहा है, और यह आरामदायक क्षेत्र नहीं है। ट्रेजरीज एक दर्द व्यापार भी साबित हुए हैं।”

ब्लूमबर्ग के रणनीतिकार क्या कह रहे हैं

“ट्रेजरीज़ अपने आश्रय की स्थिति को खो रहे हैं। कैपिटल अमेरिका को बढ़ती दर पर छोड़ रहा है क्योंकि डॉलर की रिजर्व-मुद्रा खड़ी खड़ी कम हो जाती है, और मंदी का खतरा मुद्रास्फीति-स्टोकिंग डबल-अंकों के राजकोषीय घाटे की संभावना को बढ़ाता है।”

साइमन व्हाइट, मैक्रो स्ट्रेटेजिस्ट

हर कोई आश्वस्त नहीं है कि निवेशक अमेरिकी सरकारी ऋण की सुरक्षा में विश्वास खो रहे हैं।

पाइपर सैंडलर और एक पूर्व फेडरल रिजर्व अर्थशास्त्री में ग्लोबल एसेट आवंटन के प्रमुख बेन्सन डरहम ने यूरोप में उन लोगों के लिए प्रमुख ट्रेजरी-मार्केट मैट्रिक्स की तुलना करते हुए अपना विश्लेषण किया है। कुछ उपायों से पता चलता है कि निवेशकों ने हाल के दिनों में जर्मन और यूके बॉन्ड के सापेक्ष अमेरिकी ऋण के लिए प्रीमियम की कम मांग की है, उन्होंने कहा।

डरहम ने कहा, “लोग इस सामान्य आर्थिक प्रबंधन के बारे में चिंता करने के लिए सही हैं।” लेकिन “यह मेरे लिए स्पष्ट नहीं है, कम से कम अभी तक नहीं, कि यह एक ऐसा एपिसोड है जहां लोग विशेष रूप से अमेरिकी संपत्ति को दंडित कर रहे हैं।”

बाजारों में सुझाव हैं, भले ही उन्हें वापस करने के लिए कठिन सबूतों की कमी हो, कि खजाना गिर सकता है क्योंकि चीन उन्हें बेच रहा है या उन्हें चमका रहा है। कुछ बहस करते हैं कि क्या बीजिंग अंततः अमेरिकी टैरिफ की प्रतिक्रिया के रूप में हमें ऋण को डंप कर सकता है।

दूसरों का कहना है कि लंबे-अंत में सेलऑफ के पीछे अधिक तकनीकी कारक हैं। ऐसे संकेत हैं कि हेज फंडों ने लीवरेज्ड ट्रेडों को खोल दिया है जो ट्रेजरी और ब्याज-दर स्वैप या फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच मूल्य अंतर को भुनाने के लिए।

ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट ने इस सप्ताह के शुरू में फॉक्स व्यवसाय पर एक उपस्थिति में उस दृश्य का समर्थन किया।

“मेरा मानना ​​है कि इस बारे में कुछ भी प्रणालीगत नहीं है-मुझे लगता है कि यह एक असहज लेकिन सामान्य रूप से बॉन्ड बाजार में चल रहा है,” बेसेन्ट ने कहा, जिन्होंने पदभार संभालने के लिए एक महत्वाकांक्षा के रूप में कम 10 साल की उधार लागत का विज्ञापन किया।

गुरुवार को 30-वर्षीय बांड की नीलामी ने भी निवेशकों को 22 बिलियन डॉलर के कर्ज को देखा, इस तर्क का समर्थन करते हुए कि सेलऑफ के दौरान भी ट्रेजरी आकर्षक बनी हुई है।

यह कहना नहीं है कि बाजार हमेशा की तरह व्यवहार कर रहे हैं।

गुरुवार के माध्यम से अमेरिकी शेयरों ने 7 प्रतिशत की गिरावट की थी क्योंकि ट्रम्प ने 2 अप्रैल को दर्जनों देशों पर टैरिफ को बढ़ाने की योजना की घोषणा की थी। टम्बल के बजाय, 30-वर्षीय पैदावार वास्तव में स्पैन में लगभग 40 आधार अंक बढ़ा, 1970 के दशक में वापस जाने वाले डेटा में केवल पांचवीं बार इस परिमाण की चाल एक साथ हुई है।

व्यापारियों और हेज फंड रणनीतियों की एक बेड़ा ने हाल ही में अस्थिरता को नेविगेट करने के लिए संघर्ष किया है, जिससे घाटे में कमी आई है।

पैदावार में वृद्धि भी बजट घाटे में फिर से शुरू करते हुए ट्रम्प के करों में कटौती के लक्ष्य के लिए एक जोखिम पैदा करती है, और बुधवार को अपने फैसले के पीछे कम से कम भाग में दर्जनों देशों के लिए उच्च टैरिफ पर 90-दिवसीय ठहराव की घोषणा करने के लिए अपने फैसले के पीछे था।

“दीर्घकालिक ब्याज दरें बढ़ रही हैं, यहां तक ​​कि स्टॉक मार्केट में तेजी से नीचे की ओर बढ़ता है,” समर्स, जो एक भुगतान ब्लूमबर्ग योगदानकर्ता भी है, ने इस सप्ताह एक सोशल मीडिया पोस्ट में लिखा। “हम एक समस्याग्रस्त उभरते बाजार की तरह वैश्विक वित्तीय बाजारों द्वारा इलाज किया जा रहा है,” उन्होंने कहा, “यह सभी प्रकार के शातिर सर्पिलों को सेट कर सकता है, सरकारी ऋण और घाटे और विदेशी खरीदारों पर निर्भरता को देखते हुए।”

यदि विदेशी निवेशक अमेरिकी संपत्ति से पीछे हटने का फैसला करते हैं, तो दर्द पर्याप्त हो सकता है। अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट इंक के मुख्य अर्थशास्त्री, टॉरस्टेन स्लोक के अनुसार, वे ट्रेजरी में लगभग 7 ट्रिलियन डॉलर, $ 19 ट्रिलियन इक्विटी और $ 5 ट्रिलियन कॉर्पोरेट ऋण के अनुसार, कुल बाजार के लगभग 20 प्रतिशत से 30 प्रतिशत तक का हिसाब रखते हैं।

यदि हाल का इतिहास कोई मार्गदर्शक है, तो खरीदारों की हड़ताल में हमारे लिए उधार लेने की लागत के लिए लंबे समय तक चलने वाले नतीजे हो सकते हैं।

सिर्फ तीन साल पहले, यूके के प्रधान मंत्री लिज़ ट्रस की अनफिटेड टैक्स कटौती के खिलाफ निवेशक पुशबैक ने पैदावारों में उछाल को बढ़ावा दिया, देश को अभी तक उबरना बाकी है, जबकि पाउंड ने कभी भी 2016 के ब्रेक्सिट वोट से वापस नहीं उछाला।

फिडेलिटी इंटरनेशनल के एक पोर्टफोलियो मैनेजर शमिल गोहिल ने कहा, “ऑन-ऑफ टैरिफ द्वारा बनाए गए बाजार द्वारा एक अविश्वास है, और यह निश्चित रूप से एक अनिश्चितता प्रीमियम जोड़ता है।” “बड़े राजकोषीय घाटे से ऋण स्थिरता पर निरंतर चिंता पैदा होगी, जिसके लिए ट्रेजरी को रखने के लिए कुछ जोखिम प्रीमियम की आवश्यकता होगी।”

Manulife Investment Management के एक वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर नाथन थॉफ्ट ने कहा कि ट्रेजरी अभी भी गुणवत्ता और गहराई के मामले में वैश्विक बाजारों पर हावी हैं, लेकिन स्वीकार किया कि हाल की घटनाओं ने निवेशक के विश्वास में भाग लिया है।

उन्होंने कहा, “पिछले एक दशक में हमने जो चुनौती देखी है, वह नीति गतिशीलता या भू -राजनीतिक गतिशीलता है जो संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर संचालित की गई थी,” उन्होंने कहा। “यह इस बार एक अलग गतिशील है, जो लोगों को अमेरिकी परिसंपत्तियों में कम आत्मविश्वास का कारण बन रहा है, दोनों इक्विटी पक्ष पर और निश्चित आय पर। शायद कुछ स्थायी क्षति हुई है।”

यह इस बार भी अलग है क्योंकि फेड, इस बात से चिंतित है कि टैरिफ कैसे मुद्रास्फीति में कूद सकते हैं, जल्द ही कभी भी दरों को कम करके बॉन्ड बाजार को बाहर निकालने की संभावना कम है।

ब्लैकरॉक इंक के एक पोर्टफोलियो मैनेजर रसेल ब्राउनबैक ने कहा, “आप एक हेज के रूप में दीर्घकालिक खजाने पर भरोसा नहीं कर सकते।”

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12 अप्रैल, 2025 को प्रकाशित